Volatilität beschreibt, wie stark die Renditen eines Wertpapiers schwanken. Sie macht Kursbewegungen vergleichbar, ersetzt aber keine vollständige Risikoanalyse.
Wichtige Grundannahmen
Kurse bewegen sich selten gleichmäßig. Aktien, ETFs, Anleihen und Rohstoffe können innerhalb kurzer Zeit steigen oder fallen. Die Volatilität verdichtet diese Bewegungen zu einer Kennzahl. Sie zeigt, wie weit einzelne Renditen typischerweise von ihrem Durchschnitt abweichen.
Anleger nutzen die Kennzahl zur Beurteilung von Kursrisiken, zur Portfoliosteuerung und zur Bewertung von Optionen. Eine hohe Volatilität bedeutet stärkere Schwankungen. Eine niedrige Volatilität steht für einen ruhigeren bisherigen oder erwarteten Kursverlauf. Daraus folgt jedoch nicht automatisch, dass eine Anlage sicher oder unsicher ist.
Für eine fundierte Einordnung müssen Sie Zeitraum, Datenbasis und Berechnungsmethode kennen. Ebenso wichtig ist die Unterscheidung zwischen historischen Schwankungen und Markterwartungen. Die Volatilität sollte deshalb immer zusammen mit Verlusthöhe, Liquidität, Bonität und Anlagehorizont betrachtet werden.
Was bedeutet Volatilität?
Was ist Volatilität einfach erklärt?
Die Volatilität ist ein statistisches Maß für die Schwankungsintensität von Renditen. Sie wird meist als Prozentwert angegeben. Je stärker die beobachteten Renditen um ihren Mittelwert streuen, desto höher fällt der Wert aus.
Die Definition der Deutschen Börse ordnet die Kennzahl als Maß für Abweichungen vom Mittelwert ein. Sie unterscheidet zugleich zwischen historischer und impliziter Volatilität. Die erste Variante betrachtet vergangene Kursdaten. Die zweite wird aus aktuellen Optionspreisen abgeleitet.
Volatilität misst Bewegungsstärke, nicht Bewegungsrichtung. Ein Wertpapier kann stark steigen und dennoch sehr volatil sein. Gleiches gilt für einen heftigen Kursrückgang. Positive und negative Abweichungen erhöhen die gemessene Schwankungsbreite.
Was misst die Volatilität konkret?
In der Finanzanalyse wird normalerweise nicht die Streuung der absoluten Kurse gemessen. Berechnet wird die Streuung der periodischen Renditen. Dadurch lassen sich Wertpapiere mit unterschiedlichen Kursniveaus vergleichen.
Eine Aktie mit einem Kurs von 20 € kann stärker schwanken als eine Aktie mit einem Kurs von 500 €. Entscheidend ist nicht die absolute Kursbewegung. Maßgeblich ist die prozentuale Veränderung zwischen zwei Beobachtungszeitpunkten.
Eine annualisierte Volatilität von 20 Prozent bedeutet nicht, dass der Kurs sicher um 20 Prozent steigt oder fällt. Der Wert beschreibt eine statistische Schwankungsgröße auf Jahresbasis. Unter einer vereinfachenden Normalverteilungsannahme lägen viele Jahresrenditen innerhalb eines Bereichs von ungefähr 20 Prozentpunkten um die erwartete Rendite. Tatsächliche Kapitalmarktrenditen können jedoch stärkere Extrembewegungen zeigen.
Wie wird die Volatilität berechnet?
Wie werden die Renditen eines Wertpapiers ermittelt?
Am Anfang der Berechnung steht eine Reihe historischer Kurse. Aus zwei aufeinanderfolgenden Kursen wird jeweils eine einfache Rendite berechnet.
Rendite = aktueller Kurs geteilt durch vorherigen Kurs minus 1
Steigt ein Kurs von 100 € auf 103 €, beträgt die Rendite 3 Prozent. Fällt er anschließend von 103 € auf 101 €, ergibt sich eine Rendite von rund minus 1,94 Prozent. Für längere Zeitreihen wird dieser Schritt für jede Periode wiederholt.
Professionelle Analysen verwenden teilweise logarithmische Renditen. Diese lassen sich über mehrere Zeitabschnitte addieren. Für einfache Beispiele und kurze Perioden liefern einfache Renditen meist ähnlich verständliche Ergebnisse.
Wie wird die Standardabweichung berechnet?
Nach der Ermittlung der Renditen wird deren Mittelwert berechnet. Anschließend wird geprüft, wie weit jede einzelne Rendite von diesem Durchschnitt entfernt liegt. Die Abweichungen werden quadriert, zusammengezählt und durch die Zahl der Freiheitsgrade geteilt.
s = √[Σ(rᵢ − r̄)² geteilt durch (n − 1)]
Dabei steht s für die geschätzte Standardabweichung. rᵢ bezeichnet eine einzelne Rendite. r̄ ist der Mittelwert aller Renditen. n gibt die Zahl der Beobachtungen an. Die Division durch n minus 1 wird häufig verwendet, wenn eine Stichprobe ausgewertet wird.
Das National Institute of Standards and Technology beschreibt die Standardabweichung als Quadratwurzel der Varianz. Dadurch wird die Streuung wieder in derselben Einheit wie die Ausgangsdaten ausgedrückt.
Wie wird die Volatilität annualisiert?
Tägliche, wöchentliche oder monatliche Werte lassen sich auf ein Jahr hochrechnen. Dafür wird die Periodenvolatilität mit der Quadratwurzel der angenommenen Periodenzahl multipliziert.
Annualisierte Volatilität = Periodenvolatilität × √Perioden pro Jahr
Bei monatlichen Daten wird häufig mit der Quadratwurzel aus 12 gerechnet. Bei wöchentlichen Daten kommt die Quadratwurzel aus 52 zum Einsatz. Für tägliche Börsendaten werden meist rund 252 Handelstage angesetzt.
Diese Skalierung ist eine mathematische Konvention. Sie setzt unter anderem voraus, dass die Renditen keine ausgeprägten zeitlichen Abhängigkeiten besitzen. In unruhigen Marktphasen oder bei strukturellen Veränderungen kann die Hochrechnung die tatsächliche künftige Schwankung unzureichend abbilden.
Wie sieht ein einfaches Berechnungsbeispiel aus?
Ein fiktives Wertpapier erzielt über sechs Monate folgende Renditen: 2 Prozent, minus 1 Prozent, 3 Prozent, 0 Prozent, minus 2 Prozent und 4 Prozent. Die durchschnittliche Monatsrendite beträgt 1 Prozent.
Die Abweichungen vom Mittelwert lauten 1, minus 2, 2, minus 1, minus 3 und 3 Prozentpunkte. Nach Quadrierung ergeben sich insgesamt 28. Bei Verwendung der Stichprobenformel wird durch 5 geteilt. Die Quadratwurzel des Ergebnisses ergibt eine monatliche Volatilität von rund 2,37 Prozent.
Die annualisierte Volatilität beträgt in diesem Beispiel etwa 8,20 Prozent. Dafür wird 2,37 mit der Quadratwurzel aus 12 multipliziert. Der Wert beschreibt die rechnerisch hochgerechnete Schwankungsbreite. Er stellt keine garantierte Bandbreite für das kommende Jahr dar.
Historische, realisierte und implizite Volatilität
Was ist historische Volatilität?
Die historische Volatilität basiert auf bereits eingetretenen Renditen. Für ihre Berechnung werden Kurse aus einem festgelegten Zeitraum verwendet. Häufig betrachtete Fenster umfassen 20, 30, 90 oder 250 Handelstage.
Das Ergebnis hängt stark von der Auswahl des Zeitraums ab. Ein kurzer Zeitraum reagiert schnell auf neue Marktbewegungen. Ein längerer Zeitraum glättet einzelne Ausschläge, kann aber aktuelle Veränderungen verzögert erfassen.
Die realisierte Volatilität bezeichnet ebenfalls eine nachträglich gemessene Schwankung. Im allgemeinen Sprachgebrauch werden beide Begriffe oft gleichgesetzt. In spezialisierten Analysen kann die realisierte Volatilität auf besonders hochfrequenten Daten beruhen. Historische Volatilität ist der breitere Oberbegriff für vergangenheitsbezogene Messungen.
Was ist implizite Volatilität?
Die implizite Volatilität wird nicht direkt aus historischen Kursen berechnet. Sie wird aus den aktuellen Marktpreisen von Optionen abgeleitet. Dazu wird ermittelt, welche erwartete Schwankung mit den beobachteten Optionspreisen vereinbar ist.
Steigt die Nachfrage nach Absicherung, können Optionspreise zulegen. Unter sonst gleichen Bedingungen erhöht sich dadurch auch die abgeleitete implizite Volatilität. Der Wert zeigt die im Markt eingepreiste Unsicherheit. Er sagt jedoch nicht voraus, ob Kurse steigen oder fallen.
Implizite Volatilität enthält Erwartungen, Risikoprämien sowie Angebot und Nachfrage am Optionsmarkt. Sie muss deshalb nicht mit der später tatsächlich realisierten Schwankung übereinstimmen.
Wie unterscheiden sich historische und implizite Volatilität?
| Merkmal | Unterschied |
|---|---|
| Datenbasis | Historische Werte nutzen vergangene Renditen. Implizite Werte werden aus Optionspreisen abgeleitet. |
| Zeitrichtung | Historische Volatilität blickt zurück. Implizite Volatilität bildet Markterwartungen ab. |
| Anwendung | Historische Werte eignen sich für Rückblicke und Vergleiche. Implizite Werte sind besonders für Optionen relevant. |
| Interpretation | Keine Variante liefert eine sichere Prognose. Beide reagieren auf Datenwahl und Marktbedingungen. |
Für Anleger ist der Vergleich beider Größen aufschlussreich. Liegt die implizite deutlich über der zuletzt realisierten Volatilität, erwartet oder bepreist der Markt stärkere Schwankungen. Die Differenz kann zugleich eine Risikoprämie für Optionsverkäufer enthalten.
Was bedeuten hohe und niedrige Volatilität?
Was bedeutet eine hohe Volatilität?
Eine hohe Volatilität zeigt starke und häufig wechselnde Renditen. Sie tritt oft bei unsicheren Geschäftsaussichten, überraschenden Nachrichten oder angespannten Marktbedingungen auf. Kleine Unternehmen und konzentrierte Branchen können ebenfalls stärkere Kursbewegungen zeigen.
Hohe Schwankungen erhöhen die Wahrscheinlichkeit deutlicher kurzfristiger Gewinne und Verluste. Sie können zugleich ungünstige Verkaufszeitpunkte wahrscheinlicher machen. Das betrifft besonders Anleger, die ihr Kapital zu einem festen Termin benötigen.
Bei der Auswahl einzelner Titel sollten Sie die Schwankungsbreite deshalb mit Bilanzqualität, Bewertung und Geschäftsmodell verbinden. Grundlagen zur Einordnung finden Sie im Beitrag Aktien für Anfänger.
Was bedeutet eine niedrige Volatilität?
Eine niedrige Volatilität steht für vergleichsweise geringe Renditeabweichungen. Sie kann auf stabile Geschäftsergebnisse, breite Diversifikation oder ruhige Marktbedingungen hinweisen. Sie ist jedoch kein Beweis für geringe Verlustrisiken.
Ein Kurs kann über längere Zeit langsam sinken und dabei nur mäßig schwanken. Ebenso kann eine ruhige Marktphase abrupt enden. Historisch niedrige Werte sollten daher nicht als Garantie für dauerhaft stabile Kurse interpretiert werden.
Bei der Anlageentscheidung zählt außerdem, wodurch die geringe Schwankung entsteht. Selten gehandelte Wertpapiere können scheinbar stabil wirken, weil kaum neue Marktpreise entstehen. In diesem Fall verdeckt die niedrige Messung möglicherweise ein Liquiditätsrisiko.
Wie unterscheidet sich die Volatilität von Aktien, ETFs und Indizes?
Einzelaktien tragen unternehmensspezifische Risiken. Gewinnwarnungen, Managementwechsel oder regulatorische Entscheidungen können deutliche Kursausschläge auslösen. Breite Indizes verteilen solche Einzelrisiken auf zahlreiche Unternehmen.
Ein breit gestreuter ETF besitzt deshalb häufig eine niedrigere Schwankungsbreite als einzelne Bestandteile. Das gilt jedoch nicht für jeden Fonds. Branchenfonds, Länderfonds und gehebelte Produkte können sehr volatil sein. Der Beitrag ETF oder Aktien erläutert die strukturellen Unterschiede.
Auch ein ETF auf einen breiten Index bleibt dem allgemeinen Marktrisiko ausgesetzt. Hinweise zum langfristigen Einsatz finden Sie unter Geld mit ETFs anlegen.
Gleiche Rendite, unterschiedliche Schwankungsbreite
Zwei Wertpapiere können über denselben Zeitraum dieselbe Gesamtrendite erzielen. Ihre Kursverläufe können sich dennoch erheblich unterscheiden. Die Volatilität macht diesen Unterschied sichtbar.
| Zeitpunkt | Wertpapier A und Wertpapier B |
|---|---|
| Start | A: 100 € B: 100 € |
| Periode 1 | A: 102 € B: 115 € |
| Periode 2 | A: 104 € B: 92 € |
| Periode 3 | A: 106 € B: 120 € |
| Ende | A: 110 € B: 110 € |
Beide Anlagen erreichen eine Gesamtrendite von 10 Prozent. Wertpapier A bewegt sich weitgehend gleichmäßig. Die Standardabweichung seiner vier Periodenrenditen liegt bei rund 0,91 Prozent.
Wertpapier B steigt zunächst deutlich, verliert anschließend stark und erholt sich wieder. Seine Standardabweichung liegt bei rund 22,71 Prozent. Trotz identischem Endergebnis war das zwischenzeitliche Kursrisiko wesentlich höher.
Das Beispiel zeigt den Unterschied zwischen Rendite und Renditepfad. Eine reine Betrachtung von Anfangs- und Endwert blendet zwischenzeitliche Belastungen aus. Für Anleger mit begrenzter Verlusttoleranz kann der ruhigere Verlauf daher einen eigenständigen Wert besitzen.
Ist Volatilität dasselbe wie Risiko?
Warum bildet Volatilität das Risiko nur teilweise ab?
Volatilität behandelt positive und negative Abweichungen grundsätzlich gleich. Ein ungewöhnlich starker Kursgewinn erhöht die Kennzahl ebenso wie ein vergleichbarer Verlust. Viele Anleger empfinden jedoch hauptsächlich negative Ergebnisse als Risiko.
Darüber hinaus erfasst die Kennzahl weder Ausfallrisiko noch Liquiditätsrisiko. Auch Konzentration, Währungsrisiken und rechtliche Produktstrukturen bleiben unberücksichtigt. Ein schwer handelbares Wertpapier kann geringe gemessene Schwankungen zeigen und trotzdem erhebliche Risiken enthalten.
Die europäischen Regeln für Basisinformationsblätter berücksichtigen deshalb verschiedene Risikodimensionen. Die PRIIPs-Regelungen auf EUR-Lex verbinden Marktrisiken mit weiteren Produktmerkmalen. Volatilität allein ersetzt keine umfassende Produktprüfung.
Wie unterscheiden sich Volatilität und maximaler Drawdown?
Der maximale Drawdown misst den größten Verlust von einem früheren Höchststand bis zum folgenden Tiefpunkt. Er konzentriert sich damit auf eine konkrete negative Erfahrung. Volatilität betrachtet dagegen sämtliche Renditeabweichungen während eines Zeitraums.
Ein Wertpapier kann eine hohe Volatilität besitzen, ohne einen sehr tiefen Drawdown zu erleiden. Das ist etwa bei starken Aufwärtsbewegungen mit kurzen Rücksetzern möglich. Umgekehrt kann ein schleichender Kursverfall einen deutlichen Drawdown erzeugen, obwohl die täglichen Renditen relativ ruhig bleiben.
Für eine praxisnahe Risikoanalyse sollten Sie beide Kennzahlen gemeinsam betrachten. Ergänzend sind Verlustdauer, Erholungszeit und schlechteste Periodenrendite hilfreich.
Welche Faktoren beeinflussen die Volatilität?
Schwankungen entstehen, wenn Marktteilnehmer neue Informationen unterschiedlich bewerten. Je größer die Unsicherheit über künftige Zahlungsströme und Bewertungen, desto stärker können Kurse reagieren.
- Unternehmensnachrichten: Geschäftszahlen, Prognosen, Übernahmen und Managementwechsel beeinflussen einzelne Aktien.
- Konjunkturdaten: Inflation, Wachstum und Arbeitsmarktdaten verändern Erwartungen an Gewinne und Zinsen.
- Geldpolitik: Notenbankentscheidungen wirken auf Finanzierungskosten, Währungen und Bewertungsmodelle.
- Marktliquidität: Geringe Handelsvolumen können Kursbewegungen verstärken.
- Politische Ereignisse: Wahlen, Konflikte und regulatorische Eingriffe erhöhen häufig die Unsicherheit.
- Anlegerpositionierung: Hohe Verschuldung und ähnliche Handelsstrategien können Verkaufsbewegungen beschleunigen.
Volatilität tritt häufig in Phasen gebündelt auf. Auf starke Bewegungen folgen daher oft weitere unruhige Handelstage. Ruhige Perioden können ebenfalls länger anhalten. Modelle, die jedem Zeitraum dieselbe Schwankung unterstellen, bilden solche Regime nur eingeschränkt ab.
Diversifikation kann die Schwankungsbreite eines Portfolios reduzieren, wenn sich die enthaltenen Anlagen nicht vollständig gleich bewegen. Die interne Analyse zur passiven Anlagestrategie und Portfoliostreuung zeigt die praktische Bedeutung unterschiedlicher Anlageklassen.
Welche Rolle spielt Volatilität bei Optionen?
Warum beeinflusst die implizite Volatilität den Optionspreis?
Eine Option gibt ihrem Käufer ein Recht, aber keine Pflicht. Bei stärkeren erwarteten Kursbewegungen steigt die Chance, dass dieses Recht wirtschaftlich wertvoll wird. Deshalb verteuern höhere implizite Schwankungserwartungen unter sonst gleichen Bedingungen sowohl Kaufoptionen als auch Verkaufsoptionen.
Die Empfindlichkeit eines Optionspreises gegenüber Veränderungen der impliziten Volatilität heißt Vega. Käufer klassischer Optionen besitzen meist ein positives Vega. Verkäufer tragen ein negatives Vega. Sinkt die implizite Volatilität nach dem Kauf, kann der Optionswert fallen, obwohl sich der Basiswert in die erwartete Richtung bewegt.
Dieser Effekt wird als Volatilitätsrückgang oder Volatility Crush bezeichnet. Er tritt häufig nach Ereignissen auf, vor denen hohe Unsicherheit eingepreist war. Beispiele sind Quartalsberichte oder wichtige Gerichtsentscheidungen.
Wie werden VIX und VDAX verwendet?
Volatilitätsindizes bündeln die aus Optionspreisen abgeleiteten Schwankungserwartungen eines Marktes. Der VIX bezieht sich auf den US-amerikanischen S&P 500. Laut der offiziellen Cboe-Methodik misst er die erwartete 30-Tage-Volatilität anhand von S&P-500-Optionen.
Der VDAX der Deutschen Börse bildet die erwartete 30-Tage-Schwankungsbreite des DAX ab. Grundlage sind Preise ausgewählter DAX-Optionen.
Ein Indexstand von 24 bedeutet nicht, dass der Aktienmarkt um 24 Prozent fallen wird. Er entspricht einer annualisierten erwarteten Schwankungsgröße. Vereinfacht ergibt sich daraus eine monatliche Standardabweichung von rund 6,9 Prozent. Die tatsächliche Bewegung kann deutlich kleiner oder größer ausfallen.
Wie lässt sich Volatilität richtig interpretieren?
Welche Vergleichsmaßstäbe sind sinnvoll?
Ein einzelner Wert besitzt nur begrenzte Aussagekraft. Vergleichen Sie ein Wertpapier mit seinem eigenen historischen Bereich, einer passenden Anlageklasse und einem geeigneten Referenzindex.
Eine Volatilität von 25 Prozent kann für eine etablierte Anleihe ungewöhnlich hoch sein. Für eine kleine Technologieaktie kann derselbe Wert moderat wirken. Auch der verwendete Zeitraum muss übereinstimmen. Ein 30-Tage-Wert lässt sich nicht direkt mit einer Berechnung über fünf Jahre vergleichen.
Prüfen Sie außerdem, ob die Werte annualisiert wurden. Verschiedene Datenanbieter können unterschiedliche Renditearten, Handelstage und Bereinigungen verwenden. Abweichende Ergebnisse sind daher nicht automatisch fehlerhaft.
Welche typischen Fehler sollten Anleger vermeiden?
Ein häufiger Fehler ist die Gleichsetzung niedriger Volatilität mit Sicherheit. Ebenso problematisch ist die Annahme, hohe Werte bedeuteten zwangsläufig fallende Kurse. Die Kennzahl misst keine Richtung.
Kurze Zeitreihen können einzelne Ereignisse übergewichten. Sehr lange Zeiträume reagieren dagegen langsam auf neue Bedingungen. Eine robuste Analyse verwendet deshalb mehrere Beobachtungsfenster.
Auch die Normalverteilungsannahme besitzt Grenzen. Finanzmarktrenditen zeigen häufiger extreme Werte, als einfache Modelle erwarten lassen. Ergänzen Sie die Standardabweichung daher durch Drawdown, Verlustwahrscheinlichkeit, Stresstests und Liquiditätsanalyse.
Welche Grenzen hat die Kennzahl?
Volatilität basiert auf Daten oder Marktpreisen, die sich jederzeit verändern können. Historische Berechnungen unterstellen, dass die Vergangenheit für die aktuelle Lage relevant bleibt. Implizite Werte hängen dagegen von einem funktionierenden und ausreichend liquiden Optionsmarkt ab.
Die Kennzahl reagiert außerdem empfindlich auf Extremwerte. Da Abweichungen quadriert werden, erhalten ungewöhnlich starke Bewegungen ein hohes Gewicht. Das ist bei der Risikobeurteilung oft sinnvoll, kann Vergleiche aber verzerren.
Hinzu kommt das sogenannte Zeitfensterrisiko. Derselbe Vermögenswert kann je nach Startdatum und Beobachtungsdauer sehr unterschiedliche Werte zeigen. Eine einzelne Zahl sollte deshalb niemals isoliert über Kauf, Verkauf oder Positionsgröße entscheiden.
Kernfakten im Überblick
| Aspekt | Wesentliches |
|---|---|
| Definition | Volatilität misst die Streuung periodischer Renditen um ihren Mittelwert. |
| Berechnung | Grundlage ist meist die Standardabweichung historischer Renditen. |
| Annualisierung | Periodenwerte werden mit der Quadratwurzel der Periodenzahl hochgerechnet. |
| Historisch und implizit | Historische Werte betrachten Vergangenheitsdaten. Implizite Werte stammen aus Optionspreisen. |
| Risikoeinordnung | Die Kennzahl erfasst Schwankungen, aber nicht alle Verlust-, Liquiditäts- und Ausfallrisiken. |
Fazit
Volatilität macht die Schwankungsbreite von Wertpapieren messbar und vergleichbar. Sie basiert meist auf der Standardabweichung periodischer Renditen. Für Vergleiche werden Tages-, Wochen- oder Monatswerte häufig auf ein Jahr hochgerechnet.
Historische Volatilität zeigt vergangene Bewegungen. Implizite Volatilität spiegelt die Erwartungen des Optionsmarktes wider. Beide Größen liefern wertvolle Informationen, besitzen aber unterschiedliche Datenquellen und Grenzen.
Eine hohe Volatilität bedeutet stärkere Kursbewegungen, jedoch nicht automatisch eine schlechte Anlage. Niedrige Werte garantieren umgekehrt weder Kapitalerhalt noch ausreichende Liquidität. Entscheidend sind Ihr Anlagehorizont, Ihre Verlusttoleranz und die Funktion des Wertpapiers im Gesamtportfolio.
Für eine belastbare Risikobeurteilung sollten Sie Volatilität mit maximalem Drawdown, Bonität, Liquidität und Diversifikation verbinden. Erst diese Kombination ermöglicht eine realistische Einordnung der möglichen Verluste und Ertragschancen.
Häufig gestellte Fragen zum Thema „Volatilität“
Welcher Beobachtungszeitraum eignet sich für die Berechnung?
Der passende Zeitraum hängt vom Analyseziel ab. Kurze Fenster von etwa 20 oder 30 Handelstagen zeigen aktuelle Veränderungen schnell. Sie reagieren jedoch empfindlich auf einzelne Ausschläge. Längere Zeiträume von 250 Handelstagen oder mehreren Jahren liefern stabilere Durchschnittswerte. Dafür erfassen sie neue Marktregime langsamer.
In der Praxis ist ein Vergleich mehrerer Fenster sinnvoll. Prüfen Sie beispielsweise einen kurzfristigen, einen mittelfristigen und einen langfristigen Wert. Dadurch erkennen Sie, ob die aktuelle Schwankungsbreite deutlich vom historischen Muster abweicht. Für Vergleiche zwischen Wertpapieren müssen Zeitraum und Datenfrequenz identisch sein.
Wie beeinflussen Wechselkurse die gemessene Schwankungsbreite?
Bei ausländischen Wertpapieren hängt die Rendite aus Sicht eines Euro-Anlegers auch vom Wechselkurs ab. Steigt eine US-Aktie in Dollar, kann ein fallender Dollar den Gewinn in Euro verringern. Umgekehrt kann eine starke Fremdwährung einen Kursverlust teilweise ausgleichen.
Die Volatilität in der Heimatwährung kann deshalb von der Schwankungsbreite in Euro abweichen. Bei einem nicht währungsgesicherten ETF wirken Wertpapierkurse und Wechselkurse gemeinsam. Währungsgesicherte Anteilsklassen reduzieren diesen Einfluss, verursachen jedoch Kosten und können die Schwankungen nicht vollständig beseitigen.
Warum können gehebelte und inverse ETFs besonders stark schwanken?
Gehebelte ETFs bilden häufig ein Vielfaches der täglichen Indexrendite ab. Ein Produkt mit Faktor zwei versucht beispielsweise, die tägliche Bewegung des Referenzindex zu verdoppeln. Dadurch verstärken sich sowohl Gewinne als auch Verluste innerhalb der jeweiligen Berechnungsperiode.
Bei längerer Haltedauer wirkt zusätzlich die tägliche Neugewichtung. In wechselhaften Märkten kann der Endwert deutlich von der einfachen Multiplikation der gesamten Indexrendite abweichen. Inverse ETFs besitzen ähnliche Pfadabhängigkeiten. Ihre Volatilität und ihr Verlustrisiko sollten daher nicht allein anhand des zugrunde liegenden Index beurteilt werden.
Kann Volatilität einen negativen Wert annehmen?
Volatilität kann nicht negativ sein. Die Berechnung basiert auf quadrierten Abweichungen. Diese sind immer null oder positiv. Eine Volatilität von null würde bedeuten, dass sämtliche beobachteten Renditen identisch waren. Bei börsengehandelten Wertpapieren kommt dies über längere Zeiträume nur selten vor.
Negativ sein kann dagegen die Veränderung der Volatilität. Fällt ein Wert beispielsweise von 20 auf 15 Prozent, ist die Differenz negativ. Auch die Beziehung zwischen Aktienrenditen und Volatilitätsindizes ist häufig negativ. Das bedeutet jedoch nicht, dass die Kennzahl selbst unter null sinkt.
Wie sollten ETF-Sparer mit starken Schwankungen umgehen?
Regelmäßige Sparraten kaufen bei niedrigen Kursen mehr und bei hohen Kursen weniger Anteile. Dieser Mechanismus verhindert jedoch keine Verluste. Entscheidend bleibt, ob der ETF zum Anlagehorizont, zur finanziellen Reserve und zur persönlichen Verlusttoleranz passt.
Starke Schwankungen sollten nicht automatisch zu einem Abbruch des Sparplans führen. Prüfen Sie zuerst, ob sich Ihr Anlageziel oder die Struktur des Produkts verändert hat. Benötigen Sie das investierte Kapital kurzfristig, kann ein hoher Aktienanteil ungeeignet sein. Eine ausreichende Liquiditätsreserve reduziert das Risiko eines Verkaufs während einer schwachen Marktphase.
